一、宏观及市场要闻
1. 10月制造业PMI降至49.0%，政策托底需求预期
事件：中国10月制造业PMI为49.0%，较上月下降0.8个百分点，连续7个月处于收缩区间，创2015年8月后最长连续收缩纪录；主要受10月工作日仅18天的假期因素影响，同时反映内生动能不足，政策对价格和需求的支撑逐步退散。
概念：制造业景气度、政策托底、经济结构转型
影响：短期凸显经济复苏压力，强化后续政策加码预期；5000亿元政策性金融工具已全部投放，支持2300多个项目，重点投向数字经济、人工智能等领域，有望加速形成实物工作量，利好基建、科技产业链。
2. 美联储降息25基点并结束缩表，宽松周期开启
事件：美联储宣布将联邦基金利率区间下调25个基点至3.75%-4.00%，为年内第二次降息；同时宣布12月1日起结束资产负债表缩减，政策声明强调就业市场降温、财政停摆令增长风险上升。
概念：全球流动性宽松、货币政策转向、美元走弱
影响：直接降低美元资产吸引力，利好A股、港股等新兴市场外资流入；有色金属、科技成长等利率敏感型板块受支撑，其中铜价因供应短缺叠加新能源需求强劲已出现上行趋势；但美联储内部对后续路径分歧加大，12月降息概率存疑。
二、行业动态
1. 工信部召开PTA座谈会，反内卷推动行业景气反转
事件：工信部近日召开PTA及瓶级聚酯切片产业发展座谈会，旨在防范化解内卷式竞争；当前国内PTA产能达10404万吨，2024年开工率仅70-80%，2025年多数时间处于亏损状态，2026年暂无新产能规划。
概念：行业供给侧优化、反内卷政策、产能出清
影响：加速淘汰老旧中小产能，推动供需格局改善，利好具备成本优势的龙头企业；基础化工板块本周涨3.4%，位列所有板块第1位，锂电化学品、无机盐等子板块涨幅超10%。
2. 黑色系季节性波动，焦煤价格受供暖季支撑
事件：11月初粗钢供给和需求维持高位，后续将随气温下降震荡走低；焦煤供给季节性回落，若原煤减产快于铁水减产，煤矿端将持续去库，支撑焦煤现货价格；当前焦煤上游库存中位，铁矿港口库存高位。
概念：季节性供需、库存周期、工业品震荡
影响：焦煤、焦炭价格受供暖季需求拉动上涨，本周分别涨4.58%、4.89%，利好相关企业；但长期缺乏单边趋势驱动，需关注11月财政政策执行情况及减产速度对比。
三、公司聚焦
1. 阿迪达斯单季业绩创纪录，复兴战略见效
事件：阿迪达斯2025年Q3销售额同比增12%至66.3亿欧元，营业利润增23%至7.36亿欧元，创品牌单季新高；大中华区实现双位数增长，经典款贡献鞋类营收37%，库存清理成效显著。
概念：品牌复兴、库存优化、本土化运营
影响：验证运动品牌“去库存+经典款复兴”策略有效性，利好国内供应链企业；其“本土思维全球品牌”理念为外资消费企业在华发展提供参考，带动运动服饰板块情绪回暖。
2. 农夫山泉茶饮料业务反超包装水，第二增长曲线成型
事件：农夫山泉2025年上半年营收256.22亿元（+15.56%），净利润76.22亿元（+22.16%）；茶饮料市占率突破25%，首次超越包装水成为最大收入来源，高端水销量增38%。
概念：消费结构升级、第二增长曲线、品类扩张
影响：反映饮品消费从基础需求向品质需求升级，利好具备品类创新能力的消费企业；钟睒睒财富增长同时受益于万泰生物HPV疫苗海外落地，显示跨行业布局价值。
3. 永辉超市Q3营收净利双降，传统商超承压
事件：永辉超市2025年Q3营收124.86亿元（同比-25.55%），归母净利-4.69亿元（同比减1.16亿元），扣非净利-6.99亿元；同期山姆会员店付费会员达900万人，加速下沉县城。
概念：零售行业分化、会员制优势、传统业态转型
影响：凸显传统商超在会员制零售冲击下的转型压力，利好具备精准选品能力的头部企业；提示投资者关注零售板块内部分化风险，规避缺乏核心竞争力的区域性商超。
四、海外市场
1. 美国政府停摆持续，经济数据发布受阻
事件：美国参议院未通过持续拨款法案，政府停摆进入第四周，约70万名联邦雇员休假或无薪工作；财政僵局导致部分关键经济数据推迟发布，影响美联储决策参考。
概念：政治僵局、政策不确定性、数据失真风险
影响：短期压制美股风险偏好，推动资金流向防御性资产；数据缺失加剧美联储政策分歧，12月降息预期存在变数，需关注两党谈判进展对市场的扰动。
