国际油价大幅反弹背景之下，美联储9月议息会议（9月15-16日）日渐临近。目前市场对于是否加息分歧明显，期货工具显示加息概率刚超六成，最终答案很大程度上将由本周出炉的美国通胀数据给出。
周四晚间PPI、周五晚间CPI将先后公布。受中东局势带动油价上行影响，市场预估8月整体CPI环比或将走高至0.4%。不过相比包含波动较大能源项的整体数据，华尔街机构更看重剔除能源后的核心CPI，该指标更能反映美国通胀中长期的演变趋势，市场普遍预期8月核心CPI环比上涨0.2%。
美联储多年都未能把通胀压回2%目标，官员对物价粘性的担忧持续升温。美联储理事巴尔此前表态，一旦通胀迟迟不见回落，就要做好启动加息的准备，警惕高通胀长期固化的风险。市场也划分出大致数据参照区间：若核心CPI环比回落至0.1%及以下，美联储大概率选择维持利率；倘若升至0.3%甚至更高，加息基本板上钉钉；而落在0.2%的中性位置，则会让政策走向再度陷入博弈。
住房成本是CPI内部的关键变量。近期租金、房价的上涨势头已经有所放缓，如果这一回落趋势延续，将给美联储不加息提供重要支撑。但油价从7月不到70美元反弹突破100美元关口，叠加关税政策的后续传导，通胀上行风险依旧不能忽视。
除CPI之外，反映企业上游采购成本的PPI数据，在当前环境下的参考价值进一步提升。批发端物价的变动，往往会逐步传导到终端消费品。受能源拉动，8月整体PPI同样存在上行压力，批发通胀的变化，也会辅助美联储判断后续物价走势。
CME美联储观察数据显示，9月维持利率不变概率39.8%，加息25bp概率60.2%；往后看10月，市场已经开始定价两次加息的可能性。在通胀尚未完全可控的前提下，即便本次数据温和，美联储也不会彻底关上紧缩的大门。
文章来源：国信家办
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