有机硅行业自2019年以来经历了近六年的产能扩张周期与价格下行压力，行业盈利持续承压。2025年成为行业供需格局的关键转折年：供给侧新增产能首次归零，行业自发启动“反内卷”协同减产行动；需求侧受益于新能源、电子电器等新兴领域拉动，消费量维持近20%的高速增长。双重因素共振下，行业供需缺口出现，景气度触底回升。
截至2026年4月初，有机硅DMC价格已从2025年11月中旬的约12500元/吨攀升至14300元/吨左右，涨幅约14.4%，龙头企业一季度业绩预告显示盈利能力大幅改善。与此同时，行业仍面临结构性挑战：上游工业硅产能严重过剩制约成本端改善空间；2026年4月起出口退税政策取消将对出口型企业形成短期冲击；下游建筑等传统需求占比持续下降的结构性替代仍需时日。总体来看，有机硅行业已度过最艰难周期，但景气修复的持续性和力度仍需供需两端进一步验证。
一、行业概况：全球产能东移下的中国主导地位
1.中国已成为全球有机硅产业的绝对中心
有机硅（Organosilicon）是一类主链为硅-氧键、侧链连接有机基团的聚合物材料，兼具无机材料与有机材料的双重特性。凭借其优异的耐候性、耐热性、电绝缘性、化学稳定性及生物相容性，有机硅被广泛应用于建筑、电子电器、汽车制造、医疗器械、航空航天、新能源等国民经济各领域。
全球有机硅产业正在经历深刻的地理格局重塑。过去五年，全球有机硅单体产能复合增长率达9.96%，产能持续向中国转移，2025年中国产能占比进一步提升至77.33%。这一趋势的根本驱动力在于：中国拥有丰富的硅石资源、完善的能源电力基础设施、成熟的上游工业硅产业链，以及相对较低的能源和人工成本。与此同时，海外有机硅生产企业因能源成本高企、人力成本攀升而持续退出——知名海外企业已宣布在2026年关停14.5万吨/年的基础硅氧烷装置，进一步强化了中国在全球有机硅供给端的绝对主导地位。
2.产能扩张的历史回顾与阶段性顶点
2019年至2024年，国内有机硅DMC产能进入高速扩张通道，成为化工领域产能投放最密集的子行业之一。据中商产业研究院数据，截至2024年底，中国有机硅产能达到344万吨（单体口径折算），占全球产能的76%；全年实现产量225.3万吨。产能的高速扩张虽然在短期内满足了国内快速增长的消费需求，但更深远的影响是：供大于求的局面持续恶化，市场价格中枢不断下移，行业陷入“增产不增收”的困境。
二、供需分析：供给侧拐点确立，需求端增长强劲
1.供给侧：新增产能归零，协同减产推动有效供给收紧
2025年是有机硅行业供给侧的分水岭之年。据行业研究机构统计，2025年全年有机硅无新增产能落地，这是近六年来首次出现产能增长归零的现象。截至2025年9月底，中国有机硅中间体产能达到335万吨/年，行业CR5（前五大企业市占率）从2017年的59.0%提升至63.2%，头部企业集中度进一步提高。
产能扩张的阶段性终止，主要归因于两大因素：一是前期大幅扩产后行业已进入全面亏损状态，投资回报率急剧下滑，新项目立项意愿大幅降低；二是在“反内卷”政策倡导下，行业协同自律意识显著增强。2025年11月，由鲁西化工等行业龙头牵头召开的“救市攻坚会”达成关键共识：主要单体厂联合减产30%，并计划将DMC价格提升至13500元/吨以上，12月初全面落地执行。此后行业协同会议密集召开，对减产规划和监督机制形成制度性共识。
从产量数据看，2025年全国有机硅中间体产量为273.235万吨，折合单体产量546.47万吨，同比增长8.37%，增速较2024年回落7.39个百分点。产量增速回落表明供给侧调控已产生实际效果，行业开工率从年初80.69%的高位逐步降至70%左右，库存水平未受新增产能冲击。
展望未来两年，新增产能规划极其有限。未来两年仅有兴发集团的10万吨/年中间体和新疆其亚集团的80万吨/年中间体规划新增产能，但上述项目的产能投放需要较长时间，预计2025-2026年产能增速大幅下降。
2.需求侧：消费量高增，新兴领域接替传统需求
与供给侧的边际收紧形成鲜明对比的是，有机硅需求侧展现出强劲的增长韧性。据百川盈孚数据，2024年我国有机硅DMC表观消费量为182万吨，同比增长21%。2025年上半年增速进一步提升至24%，1-9月有机硅表观消费量达151.3万吨，同比增长19.6%。
从结构来看，有机硅下游需求正在发生深刻转型：
传统需求占比持续下降。建筑相关应用曾是中国有机硅需求的最大支柱，但占比已从2019年的34%降至2024年的25%，对行业整体的拉动作用逐步减弱。这一趋势与中国房地产行业进入调整周期的大背景相吻合。
新兴需求成为增长的核心驱动力。电子电器、光伏用胶、新能源锂电池用胶、特高压输变电建设用胶、航空航天用胶等领域为有机硅下游需求持续注入增长动力。特别是新能源汽车和光伏产业的爆发式增长，显著拉动了高性能有机硅密封胶、灌封胶、导热硅脂等产品的需求。
出口保持平稳增长。2025年中国有机硅初级形态聚硅氧烷累计出口量为55.9万吨，同比增长2.4%。单月出口量虽有波动，但整体保持稳定——2025年1-9月累计出口42万吨，同比增长2.26%；11月单月出口4.7万吨，环比增长15.82%，同比增10.39%。韩国仍是中国有机硅第一大出口目的地。
3.供需缺口测算与未来展望
综合供需两端分析，多家券商研究机构对有机硅行业未来三年的供需缺口给出积极判断。据申万宏源等机构测算，2025-2027年行业有望分别出现约-1.9万吨、-29.4万吨和-18.4万吨的供需缺口（负值表示供不应求），因扩产周期造成的供需错配有望得到根本性扭转。
需要指出的是，上述缺口测算建立在行业自律减产措施持续有效执行的前提之上。若未来行业内部出现“抢跑”行为（即个别企业在价格回暖后提前复产或增产），供需格局的改善程度将受到直接影响。
三、成本与盈利分析：从全线亏损到利润修复
1.2025年行业陷入深度亏损
过去两年的价格持续下行已严重侵蚀有机硅企业的盈利能力。据行业交流数据，2025年有机硅行业处于全线亏损状态，即使是具备成本优势、技术优势的企业，上游单体生产板块均处于亏损区间。部分上下游一体化布局、下游产品矩阵完善的企业，可依靠下游板块的盈利实现整体微利；单纯布局上游单体环节的企业则全部陷入亏损。
据百川盈孚统计，2025年有机硅DMC市场均价同比下降约12%。合盛硅业、东岳硅材等主要上市公司的2025年财报数据充分反映了行业困境：
合盛硅业（603260）：预计2025年归母净利润亏损28亿元至33亿元，系公司上市以来首次年度亏损，主要受光伏板块拖累及有机硅业务价格下滑影响；
东岳硅材（300821）：2025年实现营业收入37.70亿元，同比下滑26.80%，归母净利润亏损1930.92万元，由盈转亏。
2.价格回暖与利润修复
2025年第四季度成为行业盈利的转折窗口。11月13日，据卓创资讯数据，国内DMC价格均价为12500元/吨，较前一工作日上涨1000元/吨，单体厂计划联合减产30%的消息直接点燃了价格反弹的导火索。此后，价格持续走高——DMC价格自2025年10月底约1.13万元/吨快速上行至11月中旬的1.32万元/吨左右，月内涨幅约20%；12月下旬市场均价已接近1.37万元/吨，显著高于前期底部区间。
进入2026年，行业协同提价态势得以延续。3月初，有机硅主要产品基准价统一上调300元，DMC主流执行价上调至14300元/吨，107胶主流执行14800元/吨，110生胶主流执行15100元/吨。4月3日行业会议后，产品价格再次小幅上调，调整后有机硅DMC主要报价至14500元/吨，实际成交价上涨200-500元/吨左右。
价格回暖的背后，成本端的积极变化也功不可没。上游工业硅价格走低，为有机硅DMC带来了可观的利润修复空间。东岳硅材已率先在2026年第一季度交出了盈利修复的答卷，据公司披露的《2026年第一季度业绩预告》，预计2026Q1实现扣非归母净利润2.05至2.25亿元，同比大幅增长424%至475%，环比大幅扭亏。
四、政策与宏观环境：机遇与挑战
1.“反内卷”协同：行业自律机制的探索
“反内卷”是有机硅行业2025年最重要的关键词之一。2025年11月以来，行业协同会议密集召开，国内主要有机硅企业就减产规划和监督机制达成共识。2025年11月18日，合盛硅业等11家单体厂联合发起减排减碳行动，共同推动行业走出低价竞争困境。
“反内卷”的成效正在显现：一方面，行业价格中枢从历史底部快速上移，企业盈利状况得到实质性改善；另一方面，行业集中度进一步提升，落后中小产能加速出清。需要警惕的是，行业协同机制的自律性本质上依赖于各参与主体的利益平衡。随着价格回暖，部分企业可能出现“抢跑”冲动——即在价格回升后提前增加产量，从而打破现有的供需平衡。因此，行业自律机制的长期可持续性仍需进一步观察。
2.出口退税取消：短期冲击与长期转型
2026年1月9日，财政部、税务总局联合发布公告：自2026年4月1日起，取消光伏等产品的增值税出口退税，其中税则号为39100000的初级形态聚硅氧烷被纳入取消清单，涉及硅油、硅树脂、硅油乳液等核心有机硅产品，原13%的出口退税被取消。
这一政策对有机硅行业的影响可从两个维度理解：
短期影响：出口成本上升将对依赖出口的企业形成直接利润压力。据行业分析，有机硅企业的出口成本将于4月1日起压力上升，短期内可能抑制出口需求。政策发布后，市场已出现一定的“抢出口”效应——部分企业在政策生效前集中出口以享受退税红利，这可能在一定程度上透支2026年二季度的出口需求。
长期影响：取消出口退税可以被视为行业转型升级的催化剂。长期依赖税收优惠的低附加值出口模式难以为继，企业通过提升产品附加值、发展深加工和高附加值产品，从根本上降低税收政策变动对盈利能力的冲击，将是必然选择。对于已经布局下游深加工产品矩阵的企业而言，此次政策调整的冲击相对可控。
3.宏观经济环境与下游产业政策
宏观层面，2026年中国经济仍处于高质量发展转型期，传统固定资产投资增速放缓对建筑用有机硅需求形成持续压制。然而，光伏、新能源汽车、特高压输变电等战略性新兴产业的政策支持力度不减，有望持续拉动高性能有机硅材料的应用需求。
从全球视角看，亚太地区在有机硅市场占据主导地位，2025年市场份额为46.06%。中国凭借完整的产业链优势和成本优势，仍将是全球有机硅供给的最主要来源。随着海外产能的持续退出，中国有机硅企业在全球市场中的议价能力有望进一步增强。
五、上市公司：核心标的基本面
1.合盛硅业（603260）：双“硅”龙头承压，光伏拖累显著
合盛硅业是中国有机硅和工业硅的“双龙头”企业，具备显著的规模优势和成本优势。然而，2025年公司面临了前所未有的经营压力。
业绩表现：公司预计2025年归母净利润亏损28亿元至33亿元，同比由盈转亏，为上市以来首次年度亏损。其中，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为-33.3亿元至-28.3亿元。亏损主要源于光伏板块——2025年多晶硅价格持续低位运行及终端需求阶段性放缓，导致公司光伏业务出现大额亏损。
有机硅业务：有机硅市场同样面临压力，产品价格在年内大部分时间于低位区间震荡，2025年有机硅DMC市场均价同比下降约12%，导致该业务收入与盈利较去年同期有所回落。不过，随着第四季度行业自律措施推进与供需结构改善，有机硅业务的经营状况已出现边际改善。
投资价值判断：合盛硅业的投资逻辑需分开评估：有机硅和工业硅主业具备核心竞争力，行业景气回升将直接带动主业利润修复；但光伏板块的亏损规模巨大，短期内仍将对公司整体盈利形成显著拖累。公司在双重压力下的估值重塑过程仍存在较大不确定性。
2.东岳硅材（300821）：盈利修复弹性最大，一季度业绩印证景气反转
东岳硅材是有机硅领域纯度和弹性最高的标的之一，公司主营业务为有机硅化学原料的研发、生产和销售，有机硅业务营收占比超97%。
2025年业绩：公司实现营业收入37.70亿元，同比下滑26.80%，归母净利润亏损1930.92万元，由盈转亏。行业供需失衡矛盾突出、产品价格持续走低是导致亏损的主要原因。
2026年一季度业绩爆发：东岳硅材已率先交出了盈利修复的答卷。公司预计2026年第一季度扣非归母净利润为2.05至2.25亿元，同比增长424%至475%，环比大幅扭亏。自2025年12月以来，随着有机硅行业企业强化自律协同，市场无序低价竞争局面逐步改善，产品价格回归合理区间，公司经营业绩显著好转。
投资价值判断：东岳硅材是当前有机硅板块中弹性最充分的标的。公司业务高度集中于有机硅，且几乎完全集中于上游单体环节，对有机硅价格的敏感度极高。在行业景气持续修复的背景下，公司有望成为本轮周期的最大受益者之一。
3.兴发集团（600141）：磷硅协同，新材料布局值得关注
兴发集团以磷化工起家，已形成磷矿、化工、新材料平台型布局，有机硅是公司重要的战略发展方向之一。公司现已形成有机硅单体产能60万吨/年，下游深加工产能超30万吨/年，并配套上游工业硅产能6万吨/年、硅石矿产能100万吨/年。
2025年有机硅业务表现：有机硅系列实现收入28.22亿元，同比增长6.61%，毛利润-1.04亿元，亏损同比扩大4.41%，毛利率-3.69%。尽管整体仍处于亏损状态，但公司在高附加值领域取得显著进展：气凝胶薄毡产能提升近50%，成功供应宁德时代、比亚迪等头部客户，销量同比激增15倍；高纯度D4已实现向全球光纤光缆行业头部企业送样。
投资价值判断：兴发集团的优势在于多元化布局和磷硅协同的循环经济模式。与纯有机硅企业相比，公司受单一产品价格波动的冲击相对较小。在新材料领域的布局（气凝胶、黑磷等）为公司提供了中长期成长性。按现有产能测算，有机硅产品价格每上涨1000元/吨，公司盈利弹性可观。
4.新安股份（600596）：硅基+磷基双轮驱动，高端化转型加速
新安股份是有机硅和草甘膦行业的“双龙头”企业，全球首创氯-磷-硅三元素的循环经济模式，实现有机硅和草甘膦生产中的副产物综合利用。
行业格局改善：随着国内有机硅产能投放高峰已过，叠加海外知名企业宣布关停14.5万吨/年基础硅氧烷装置，供给端有望持续改善，有机硅行业格局向好。在“反内卷”背景下，产品价格有望底部向上，公司业绩有望底部反转。
高端化转型：新安股份正积极推动有机硅业务向高附加值终端应用升级。公司已推出硅基浸没液冷全栈解决方案，面向大规模超算中心、分布式算力中心、储能中心等应用场景。此外，公司与安徽亚格盛电子新材料股份有限公司共同出资组建硅基特气合资企业，产品覆盖高端电子级与工业级两大领域。
投资价值判断：新安股份的双主业结构（有机硅+草甘膦）有助于分散单一行业的周期风险。公司在高端硅基材料领域的布局（特气、液冷液）打开了中长期成长空间。在行业景气修复和公司自身高端化转型的双重驱动下，公司有望实现估值重塑。
六、展望与风险
1.乐观情景下的上行驱动力
供给侧持续收紧：未来两年无大规模新增产能投放，海外产能持续退出，行业有效供给增速远低于需求增速，供需缺口有望进一步扩大。
需求端高速增长：新能源汽车、光伏、储能、特高压等领域对有机硅材料的需求仍有较大渗透空间，行业消费量有望维持两位数增长。
价格中枢上移：随着供需格局改善，有机硅DMC价格有望从当前的14500元/吨进一步上行至16000元/吨以上，行业盈利水平将大幅修复。
出口竞争力强化：海外产能退出的同时，中国有机硅凭借成本优势持续抢占全球市场份额，出口量有望稳步增长。
2.悲观情景下的下行风险
“反内卷”协同机制松动：行业自律减产措施的执行力度是当前最大的变量。若价格回暖后企业“抢跑”增产，供需平衡可能被打破，价格存在回落风险。
出口退税取消的冲击超预期：2026年4月起13%的出口退税正式取消，若海外需求受价格传导出现显著收缩，将对出口型企业形成超预期冲击。
下游需求增速放缓：若宏观经济下行超预期，新能源产业补贴政策调整或房地产行业进一步恶化，有机硅需求增速可能低于预期。
上游成本传导风险：上游工业硅产能严重过剩（全国未开工产能高达347万吨，占名义产能的36.26%），价格持续走低为有机硅提供了成本红利，但工业硅企业的大面积亏损也可能倒逼供给端减产，从而推动上游价格上涨，压缩有机硅环节利润。
