苹果交出一份超出预期的第四财季成绩单，但盘后股价却不涨反跌——喜报背后，管理层抛出的成本与增长隐忧，正在考验市场耐心。
业绩亮点：多项指标跑赢预期
财报显示，在截至9月的第四财季，苹果每股收益2.10美元，高于分析师预期的2美元；营收1144.8亿美元，同比增长12%，也好于预期的1134.6亿美元。与去年同期相比，营收、每股收益均有明显抬升。
分业务看，iPhone营收575.8亿美元，超出市场预期；Mac业务107.9亿美元，显著高于预期的96.9亿美元；可穿戴设备、iPad业务分别为83亿美元、62.3亿美元。服务业务营收315.7亿美元，基本符合预期。唯一掉队的是大中华区，营收175.4亿美元，低于预期的187.5亿美元。
值得一提的是，这是新掌门约翰・特纳斯9月1日接替库克以来的首次财报电话会。他评价称，iPhone和服务业务双双创下历史新高，为有史以来最出色的财年画上圆满句号。
最大隐忧：存储芯片涨价“吃掉”毛利率
让股价承压的，是管理层对前景的预警。特纳斯直言，受内存价格上涨影响，截至12月的假日季季度毛利率预计为45%-46%，较前一季度的47.9%明显走低。
存储涨价的影响其实早有铺垫——苹果在推出iPhone 18 Pro时，已将iPhone 17系列提价100美元，部分MacBook价格同步上调，以此缓冲持续攀升的芯片成本。特纳斯解释，相比上一财季，存储芯片成本有所上行，但库存备货收益、部分非存储元器件成本下降以及产品提价，形成了一定对冲。
另一隐忧来自服务业务。公司给出的增速指引为8%-9%，低于分析师10.7%的一致预期——服务业务向来是苹果高毛利的“现金牛”，增速放缓信号值得关注。
iPhone Duo：爆款却“供不应求”
近期，苹果首款折叠屏手机iPhone Duo热度不减——上线数小时线上售罄，线下门店上月也出现排队抢购。不过，部分用户反馈屏幕碎裂问题，特纳斯回应称，仅有“极小比例”的机型因显示故障退回，公司正在为用户更换新机。
他同时强调，该产品整体供不应求，目前处于供给受限状态，虽然产能爬坡进展顺利、正全力加速交付，但尚无法预判供需何时恢复平衡。
新品蓄力：假日季密集出牌
为平滑收入周期，苹果计划在假日购物季集中推出多款非iPhone新品，包括首款触屏笔记本以及首款智能家居中枢设备。
TECHnalysis Research首席分析师奥唐奈指出，苹果接下来的最大看点，是能否扛住大幅上涨的元器件成本——同类压力已经拖累PC和智能手机竞品。iPhone Duo虽然反响火爆，但公司必须解决屏幕故障、提升产能，才能让这款产品对利润形成显著贡献。
业绩超预期是当下，成本压力是未来。存储涨价这记“闷棍”能扛多久，服务业务增速能否回暖，将成为苹果新财年开局的关键变量。
文章来源：国信家办
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