超预期的美国CPI数据出炉后，市场对美联储10月加息的押注一度明显升温，但按兵不动的概率仍占据上风。与此同时，一位提前看准9月加息的预测人士抛出新观点：更大的戏码可能在12月上演——届时美联储或直接祭出50个基点的大幅加息。
“喘息空间”理论：10月不动，12月发力
市场研究机构Prestige Economics总裁Jason Schenker的最新判断是，美联储在本月会议上大概率不会调整基准利率，而是给9月的加息留出“喘息空间”，等到12月再考虑更大幅度的动作。他解释称，如果9月加息之后通胀仍没有得到有力、实质性的遏制，届时选择50个基点而非25个基点，才能以更强力度压制物价。
回顾来看，美联储主席沃什上个月已经开启加息模式，这是该央行自2023年以来的首次加息。而Schenker对紧缩周期的预判相当超前——早在6月他就预测到9月的加息，是彭博社调查经济学家中第一位作出该预测的人，其所在机构也常年位居彭博外汇预测排名前列。
市场定价：焦点已锁定12月
眼下交易员和经济学家的讨论重心，已经从“10 月加不加速”转移到“12 月加多少”。互换市场目前已经完全计入12月加息25个基点的预期。周三公布的CPI数据全面超预期，且受燃料成本飙升推动，期货市场10月加息概率一度飙升至50%以上，不过随后明显回落。
从CME“美联储观察”工具看，10月维持利率不变的概率为66.8%，加息25个基点的概率为33.2%；放眼12月，维持不变的押注仅剩9.1%，加息25个基点概率为62.2%，加息50个基点的概率也达到28.7%。
为何10月难行动？数据成关键制约
Schenker认为，美联储在10月会议上缺乏足够信息支撑再次加息——周三发布的许多数据，采集时间都早于9月加息之前，“目前的数据点还不够多，无法让他们建立起加息可能需要的那种确信”。
好在下一次决策前，官员们并不缺观察窗口：10月与12月会议之间，还有两份就业报告和一份CPI数据陆续出炉。Schenker指出，虽然等待时间只有约6周，但新增数据足以提供决策依据——一旦发现25个基点的效果不理想，50个基点的大动作就可能落地。
加息路径推演：两种情景，两种节奏
按照Schenker的推演，若12月祭出50个基点的大幅加息，明年初很可能迎来暂停；反之若12月只小幅加25个基点，明年一季度大概率还会再加一次。
与此同时，在最新CPI公布后，旧金山联储主席戴利等多位官员纷纷淡化10月行动的可能性。他们承认通胀仍然过高，但一致释放信号：不急于本月动手，倾向于等待更多数据再做定夺。
文章来源：国信家办
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