过去五年时间里，美联储始终没能把通胀拉回2%的既定目标。新任主席沃什上台之初，便对外表态要推动美国重回低通胀时代，但早期模糊的沟通方式，让华尔街普遍怀疑他对抗物价上涨的决心。而随着近期政策落地，机构的态度已经发生明显转向，越来越多市场人士相信美联储会落实紧缩举措。
安永帕特农首席经济学家达科就提出判断，美国有机会在两年时间之内达成2%通胀目标。时间回到一个月之前，市场的氛围却截然不同。尽管沃什反复强调低通胀的重要性，但迟迟没有对应的政策动作，不少投资者认为他缺少对抗通胀的实际魄力。
转折点出现在8月底的公开演讲，沃什直接表达了对高通胀现状的不满，被市场视作政策转向的信号。紧接着上周FOMC会议，美联储完成2023年年中之后的首次加息，同时释放信号，后续仍存在进一步上调利率的可能性。口头表态终于落实为实际行动，华尔街对沃什的看法由此扭转。
FHN Financial宏观策略师Compernolle点评，市场最为看重的，是美联储是否真正把2%通胀目标当回事。沃什通过行动向市场传递信号，愿意动用一切政策工具压低通胀，修复了市场对于美联储的信任度。
不过市场对于后续还要加息多少次，各方观点分歧巨大。美联储内部的主流判断相对温和，认为再加息1-2次，就足以压制供给冲击带来的通胀外溢影响。BMO资本市场经济学家Sal Guatieri就持这一看法。
支撑该观点的论据来自多项经济指标：劳动力成本整体保持平稳，不再是通胀主要推手；关税冲击过后商品价格涨幅持续回落，8月剔除食品能源的商品同比涨幅已经回落至0.7%；同时租金、住房相关的服务价格，上涨节奏也回归至接近疫情之前的水平。
但另一派机构则给出更偏鹰的预判。CME美联储观察的市场定价显示，交易资金押注至明年4月，还会迎来共计三次加息。瑞穗证券经济学家Alex Pelle提醒，通胀压力并不只来源于石油、关税这类外部供给扰动，美国本身内需同样十分旺盛。居民消费、企业资本开支尤其是AI相关产业的大规模投入，会从需求端持续推高物价，而当前经济基本面足够强劲，可以承受更高的利率水平，需求并不会自动降温。
市场同样在观察沃什的政策耐心。桑坦德资本市场首席美国经济学家Stephen Stanley分析，结合沃什过往立场，他很难容忍通胀长期高于目标，不会放任物价在高位耗费两三年时间缓慢回落。
总而言之，市场已经不再纠结“会不会加息”，博弈重心转向加息终点在哪里。后续劳动力、房租、消费等一系列经济数据，将会决定美联储紧缩周期的最终高度。
文章来源：国信家办
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