全球长端国债收益率持续走高，各国政府债务负担愈发沉重。宏观研究机构Variant Perception联合创始人Simon White发布报告警示，注销公共债务这类激进诉求正在蔓延，一旦更多国家跟进，或将推升通胀，带来金融资产估值下行风险。
这一激进想法的代表性声音来自法国政客梅朗雄，他提议直接抹掉法国18%的公共债务，通俗说法就是直接“烧掉债券”。这类论调并不是全新产物，早在欧债危机时期欧洲和美国就曾出现过类似提议。
报告指出，直接取消政府债务本质属于变相货币化融资，会制造持续性通胀，这也会进一步强化实物资产相对金融资产的配置优势。历史上美国也曾冒出过另类方案，2011年曾有铸造万亿面值铂金币置换、核销国债的设想，后续被官方否定。
当下美国债务形势格外值得警惕，债务占GDP比重较15年前抬升25个百分点，距离债务上限仅剩1.1万亿美元，年度利息支出已经突破万亿。美国的“双重赤字”规模，在大型经济体中处于高位。在财政压力不断放大的背景下，国内同样有可能浮现注销国债的讨论声音。
报告梳理了政府化解债务的六大可行路径：财政紧缩、经济增长拉动、金融压制、变卖国有资产、债务违约重组、直接债务核销。但每一条道路都存在明显短板：财政紧缩选举代价极高；经济增长被高额赤字拖累；变卖国有资产只是一次性手段；债务违约又会重创国家信用。相比之下，债务注销在政策层面操作门槛更低，容易被政客当成选项。
但操作简单不等于后果可控。倘若央行直接把手中持有的国债做减记清零，原本到期应当收回的基础货币会变成永久性投放，相当于越过货币体系重要红线，极易引爆通胀。即便不会真正落地，这种低概率高冲击的尾部风险，也已经改变市场风险定价。
报告提醒，如果各国继续回避阵痛式的治本方案，转而追逐各类激进的债务化解手段，全球债务体系的尾部风险还会持续抬升。
文章来源：国信家办
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