近日，美联储公布7月FOMC议息会议决议，宣布维持基准利率不变。但会后主席沃什模糊的政策指引、对通胀衡量框架的意外表态，引发市场对其政策信誉的广泛质疑，同时进一步推升了9月加息的市场预期。
本次会议释放的首个鹰派信号，是美联储内部出现罕见分歧。继6月会议一致按兵不动后，本次有三位委员投出反对票，主张立即加息。但沃什在新闻发布会上并未对内部分歧做出清晰解释，也拒绝明确说明触发加息的具体经济条件，仅表示需要观察市场对经济数据的反应。这种缺乏明确框架的沟通风格，让市场普遍感到困惑。
更超出市场预期的是沃什对通胀指标的表态。他透露，自己任命的政策审查工作组可能在年底发布报告时，降低PCE物价指数作为美联储官方通胀目标的权重，目前只是暂时沿用该指标。作为美联储锚定了数十年的核心通胀标尺，PCE权重的潜在调整，相当于动摇了市场判断政策走向的核心参照。与此同时，对于6月CPI环比回落的积极数据，沃什却称其对决策“影响不大”，仍反复强调通胀水平“居高不下”。
这种前后矛盾的表述，直接打击了市场对美联储的政策信任。值得玩味的是，沃什上任前曾公开批评前任鲍威尔政策缺乏信誉，如今自己首次关键发布会就给出模糊指引，难免引发市场对比与议论。债券市场率先用脚投票，会议后长期美债收益率不降反升，反映出投资者对政策不确定性的定价。
主流机构经济学家也普遍对本次发布会表达了质疑。联博集团美国首席经济学家直言，整场发布会表述混乱且多处自相矛盾；摩根大通首席美国经济学家则表示，模糊的加息触发条件，加上对核心通胀指标的质疑，正在损害新任主席的抗通胀信誉，反而可能倒逼委员会其他成员更坚定地推进加息，以维护美联储的公信力。
政策指引的模糊，并未冷却市场的加息预期，反而让9月加息的概率进一步走高。根据CME美联储观察工具最新数据，目前市场定价9月加息的概率约为63.2%，维持利率不变的概率仅36.8%。
机构普遍认为，中东地缘局势带来的能源价格上行风险，是加息预期升温的核心推手。加拿大帝国商业银行经济学家指出，若海湾冲突持续恶化推高油价，进而带动核心通胀反弹，9月加息25个基点将成为大概率事件。也有经济学家表示，尽管当前基准预测仍是全年按兵不动，但这一判断高度依赖能源局势缓和，目前来看不确定性依然很高。
整体而言，7月美联储会议不仅没有打消市场疑虑，反而因沟通模糊加剧了政策不确定性。接下来两个月的通胀数据、能源价格走势，将成为决定9月政策走向的核心变量。对于全球资本市场而言，美联储政策路径的不明朗，也将持续给股债汇市场带来波动压力。
文章来源：国信家办
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