近日，CRO与创新药板块全线走强，昭衍新药、药明康德、康龙化成等龙头股价刷新四年新高，多只创新药个股收获20cm涨停。本轮行情的核心导火索，是实验食蟹猴价格一年近乎翻倍，叠加昭衍新药亮眼的半年度业绩预告，叠加头部公募基金提前加仓，市场对CXO行业复苏预期全面升温。
实验猴价格已经成为观测行业景气度的先行指标。政府采购数据显示，2025年5月食蟹猴中标均价仅9.2万元，时至今年6月底，同机构采购预算单价已达19万元，现货合规优质猴源报价普遍落在18万至20万元区间，高端出口级SPF猴源价格更高。供需失衡是涨价核心原因：一方面ADC、多肽、小核酸等创新药物研发热潮持续，7成以上新药安评项目必须使用实验猴，上半年国内新药临床试验登记数量同比大增36%，全球医药融资、创新药BD交易规模大幅回暖，研发投入持续释放需求；另一方面实验猴繁育周期长达6至7年，种群老龄化叠加进口渠道受限，国内年出栏量长期低于市场需求，稳定供需缺口持续存在。
坐拥大规模自有猴群的昭衍新药直接兑现价格红利。公司预告上半年净利润同比最高增长1377.4%，业绩增量主要来自实验猴生物资产公允价值重估。对比之下，缺少自有猴源的中小型CRO企业将持续承受采购成本压力，行业分化进一步加剧。
在板块爆发前，一众百亿级基金经理早已提前布局CXO赛道。兴全谢治宇、乔迁持续大手笔增持泰格医药；中欧葛兰坚守药明康德、康龙化成等核心持仓；富国、易方达两大公募同步举牌百奥赛图。机构资金集体加仓，印证资金认可行业订单修复、业绩兑现的上行逻辑。从行业数据来看，临床前、临床、CDMO三大板块一季度收入均实现双位数增长，龙头企业在手订单充足，海外需求稳定托底行业基本盘。
长期维度看，行业竞争逻辑正在发生双重转变。短期产能、实验猴储备、交付能力决定企业盈利弹性；中长期全球药监加速推进类器官、器官芯片等非人替代技术试点，未来行业竞争将延伸至人源模型、创新毒理评价技术与合规数据转化能力。机构同时提示风险，当前乐观预期建立在海外医药融资回暖、宏观流动性宽松基础上，地缘政策扰动、猴价冲高后行业扩产带来供需反转，均会压制板块上行空间。
综合来看，实验猴涨价只是表象，背后是创新药研发需求持续回暖带来的CXO周期反转。随着前期低价订单逐步出清，高毛利新订单落地，头部一体化CRO企业业绩有望持续释放，叠加机构资金持续布局，板块中长期具备配置价值，但投资者需持续跟踪猴价走势、海外订单与替代技术落地进度。
文章来源：国信家办
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