2026年上半年，全球存储芯片行业在AI算力需求的强力驱动下持续高景气。7月3日，A股存储模组龙头江波龙（301308）发布半年度业绩预告，预计归母净利润92亿元至110亿元，同比增长62204%至74394%，增幅超六百倍，引发市场高度关注。AI浪潮对整个存储产业链带来的深刻变革，正在逐步转化为实实在在的业绩。
一、背景：供需失衡驱动价格持续上行
1.存储价格持续攀升
本轮存储涨价的根源在于AI需求激增引发的供需错配。根据TrendForce集邦咨询的数据，2026年第一季度一般型DRAM合约价涨幅被上修至93%至98%，NAND Flash涨幅被上修至85%至90%。进入第二季度，TrendForce预期一般型DRAM合约价仍将环比上涨58%至63%，NAND Flash合约价将环比上涨70%至75%。
从全球DRAM产业整体表现来看，TrendForce数据显示2026年第一季度全球DRAM产业整体营收环比增长81%，达到970亿美元。
2.机构对行业景气的判断
中信证券在研报中明确指出，AI需求带动下，存储仍处于超级景气周期前中段，供不应求至少持续至2027年。当前存储原厂扩产面临主客观双重约束，2026年有效产能释放受限，预计新产能实质释放需待2027年底至2028年。中信证券坚定看好存储产业趋势，认为涨价将贯穿2026全年。
据行业分析，目前存储行业核心生产设备的交付周期长达12个月，新一轮大规模产能的集中释放窗口预计在2027年下半年到2028年。HBM高带宽内存全年产能缺口达50%至60%，订单排至2027年一季度。
二、存储模组厂商：弹性最大的环节
1.江波龙（301308.SZ）——业绩爆发式增长
江波龙是2026年上半年A股存储板块最受关注的公司。7月3日晚间，公司披露半年度业绩预告：预计2026年上半年实现营业收入220亿元至250亿元，同比增长115.78%至145.20%；归母净利润92亿元至110亿元，较上年同期的1,476.63万元增长62,204.03%至74,393.95%；扣非净利润预计90亿元至105亿元，同比增长27,844.32%至32,501.71%。
与2025年全年14.23亿元的净利润相比，按业绩预告上限计算，江波龙2026年上半年赚了2025年全年的7.7倍。
从季度数据来看，2026年一季度公司实现营收99.09亿元，同比增长132.79%，净利润38.62亿元，上年同期亏损1.52亿元，同比扭亏为盈。按上半年业绩预告区间推算，二季度归母净利润约为53.38亿元至71.38亿元，环比增长38.22%至84.83%。二季度的盈利规模和增速均明显超过一季度。
公司业绩增长归因于两方面：
一是外部行业环境。受下游需求增加以及全球存储晶圆产能总体增长有限的影响，全球半导体存储产业持续高景气，为公司创造了良好的外部环境。
二是上游资源保障。公司与多家全球主要存储晶圆原厂顺利续签晶圆供应协议，保障了存储晶圆的供应，为未来的长远发展夯实了资源基础。
在技术层面，公司以自研芯片（如SPU主控芯片）、自研软件架构（如HLC等）为技术引领，以自有高端封测产能作为关键落地支撑。其中，公司与AMD完成联合调优，实现SSD存储智能体和HLC技术支持端侧AI产品DRAM使用量下降40%左右的技术创新。
从商业模式来看，江波龙处于存储产业链中游——从上游原厂（三星、SK海力士、美光等）采购存储晶圆，依托自研的主控芯片和固件算法完成封装测试和产品设计，再向下游终端客户供货。在存储涨价周期中，中游厂商同时受益于产品售价上涨和此前以较低价格采购的库存带来的成本优势，利润弹性往往大于上游原厂。
2025年全年，江波龙营收227.66亿元，同比增长30.36%；净利润14.23亿元，同比增长185.41%。其中企业级存储业务营收17.83亿元，同比增长93.30%，是增速最快的板块；旗下消费级存储品牌雷克沙（Lexar）全球销售收入47.41亿元，同比增长34.53%。
2.佰维存储（688525.SH）——一季度已奠定高增长基调
佰维存储2026年第一季度实现营业收入68.14亿元，同比增长341.53%；归母净利润28.99亿元，同比扭亏为盈（上年同期亏损1.97亿元）。一季度毛利率为53.3%，去年同期仅为1.99%；净利率为42.22%。
公司业绩增长主要受益于AI算力爆发，存储行业进入高景气周期，市场需求旺盛推动产品价格持续上涨。公司在智能穿戴等AI新兴端侧领域深耕多年，随着AI眼镜的放量，公司与Meta等重点客户的合作不断深入，2026年第一季度AI新兴端侧存储产品收入约11.75亿元，同比增长496.45%。
值得关注的是，公司一季度经营活动现金流净额为-27.06亿元，主要因经营性采购支出增加。一季度研发投入1.56亿元，同比增长26.78%，但研发投入占营业收入的比例从上年同期的7.97%下降至2.29%。
3.德明利（001309.SZ）——一季度扭亏为盈
德明利2026年第一季度实现营业收入75.38亿元，同比增长502.08%；归母净利润33.46亿元，上年同期亏损6,908.77万元，同比扭亏为盈。一季度归母净利润同比增幅达4,943.39%。公司一季度赚取的利润已接近2025年全年净利润的5倍。
三、存储芯片设计厂商
1.兆易创新（603986.SH）——利基型存储量价齐升
兆易创新2026年第一季度实现营业收入41.88亿元，同比增长119.38%，环比增长76.58%；归母净利润14.61亿元，同比增长522.79%，环比增长158.72%；扣非归母净利润14.10亿元，同比增长529.90%。毛利率达到57.08%，同比提升19.64个百分点，环比提升12.17个百分点。
公司主营NOR Flash、利基型DRAM及SLC NAND Flash等存储芯片。报告期内，公司存储芯片产品面临供不应求局面，实现量价齐升；微控制器产品得益于工业、消费电子及汽车等多领域需求的带动，出货量大幅增长。
公司2026年与长鑫存储的关联交易额度达57.11亿元。截至一季度末，公司库存34亿元，环比持平。
2.北京君正（300223.SZ）——深度受益存储大周期
北京君正2026年第一季度实现营业收入15.60亿元，同比增长47.12%；归母净利润3.19亿元，同比增长331.61%；扣非归母净利润3.12亿元，同比增长370.58%。
公司表示，业绩增长主要受益于存储大周期的推动，存储芯片和计算芯片产品线销售收入同比实现强劲增长。一季度存储芯片业务实现营收10.18亿元，同比增长53.63%；计算芯片业务实现营收4.03亿元，同比增长49.09%。
3.普冉股份（688766.SH）——业绩超预期增长
普冉股份2026年第一季度实现营业收入14.47亿元，同比增长256.08%；归母净利润2.51亿元，同比增长1,259.87%；扣非净利润2.49亿元，同比增长1,213.75%。业绩增长主要受益于存储芯片行业旺盛需求的持续。
四、存储封测厂商
1.深科技（000021.SZ）——高端存储封测稳步增长
深科技2026年第一季度实现营业收入37.24亿元，同比增长10.67%；归母净利润2.42亿元，同比增长35.35%；扣非净利润1.43亿元，同比增长14.93%。毛利率17.07%，净利率7.73%。
公司主要从事高端存储芯片的封装与测试。归母净利润同比增加35.35%，主要是主营业务利润同比增长。
2.通富微电（002156.SZ）——先进封装业务爆发
通富微电2026年第一季度实现营业收入74.82亿元，同比增长22.80%；归母净利润3.29亿元，同比增长224.55%；扣非净利润1.72亿元，同比增长64.78%。
公司中高端产品营业收入明显增加，同时围绕供应链及上下游布局产业投资，取得了较好的投资收益。在存储领域，存储芯片受益于景气度提升以及国内半导体供应链协同影响，营收同比大幅增长。
3.长电科技（600584.SH）——盈利能力持续复苏
长电科技2026年第一季度实现营业收入91.71亿元，同比下降1.76%；归母净利润2.90亿元，同比增长42.74%；扣非净利润2.65亿元，同比增长37.03%。毛利率14.55%，同比提升1.92个百分点。
公司业绩强劲反弹的核心原因在于持续优化产品结构，主要成熟工厂订单较为饱满，产能利用率维持高位运行，从而带动毛利和净利润实现同比高增。
五、半导体设备厂商
1.中微公司（688012.SH）——刻蚀设备持续放量
中微公司2026年第一季度实现营业收入29.15亿元，同比增长34.13%；归母净利润9.30亿元，同比增长197.20%；扣非净利润4.78亿元，同比增长60.09%。综合毛利率达到39.89%。
公司研发支出高达9.08亿元，同比增长约32.15%，占营业收入比例约31.14%。公司累计已有超过8,300个反应台在国内外180余条客户芯片及LED生产线全面量产。
在先进存储领域，公司完全自主开发的针对超高深宽比刻蚀工艺的刻蚀机已有300多台反应器实现了稳定可靠的大规模量产。下一代90:1超高深宽比低温刻蚀设备已运付客户端进行验证，第二代ICP刻蚀设备在3D DRAM的应用中取得了140:1的高深宽刻蚀结果。
六、产业链业绩特征总结
1.业绩弹性排序
从各公司已披露的数据来看，存储产业链各环节的业绩弹性呈现明显梯度：
第一梯队（模组厂商）：江波龙上半年归母净利润92-110亿元，同比增长超600倍；德明利一季度净利润33.46亿元，同比扭亏；佰维存储一季度净利润28.99亿元，同比扭亏。模组厂商因库存溢价和价格传导的双重杠杆效应，业绩弹性最大。
第二梯队（芯片设计）：兆易创新一季度净利润14.61亿元，同比增长522.79%；普冉股份一季度净利润2.51亿元，同比增长1,259.87%；北京君正一季度净利润3.19亿元，同比增长331.61%。
第三梯队（封测及设备）：通富微电一季度净利润3.29亿元，同比增长224.55%；中微公司一季度净利润9.30亿元，同比增长197.20%；深科技一季度净利润2.42亿元，同比增长35.35%。
2.产业链传导逻辑
本轮存储景气周期的利润传导路径清晰：上游原厂（三星、SK海力士、美光）产能向HBM倾斜→传统DRAM供给收缩→价格持续上涨→中游模组厂商凭借低价库存和锁价长协获取超额利润→下游设计/封测/设备环节依次受益。
江波龙的中报业绩充分验证了这一传导机制。中游模组厂商在涨价周期中吃到的利润弹性，在特定阶段不逊色于上游原厂。
七、风险提示
尽管存储行业当前处于历史罕见的景气周期，但仍需关注以下风险因素：
1. 涨价持续性风险。存储价格已连续多个季度大幅上涨，后续涨幅能否维持存在不确定性。TrendForce数据显示Q2涨幅较Q1已有收窄迹象。
2. 低基数效应不可忽视。 江波龙2025年上半年归母净利润仅为1,476.63万元，尤其是去年一季度仍亏损1.52亿元。超600倍的同比增速很大程度上建立在极低的基数之上，2027年难以复制这一增速。
3. 模组厂商的周期性风险。模组厂商的盈利高度依赖存储晶圆价格走势。一旦原厂大幅扩产、存储价格回落，毛利率将快速收缩，且大规模存货面临减值风险。
4. 产能扩张风险。据行业分析，新一轮大规模产能的集中释放窗口预计在2027年下半年到2028年。大规模产能投放可能在中期改变供需格局。
5. 现金流压力。部分模组厂商一季度经营现金流为负（佰维存储-27.06亿元、德明利-2.41亿元），显示其在积极备货，若价格拐点提前到来可能面临压力。
八、结论
2026年上半年，存储产业链在AI算力需求的强力驱动下延续高景气。从已披露的一季报及半年度业绩预告来看，产业链各环节均实现业绩大幅增长，其中模组环节因价格传导杠杆效应业绩弹性最大，设计、封测、设备环节紧随其后。
江波龙半年归母净利润92-110亿元、同比增长超600倍的业绩预告，是这一轮存储超级周期的高光。兆易创新、北京君正、普冉股份等设计公司一季度业绩普遍实现数倍增长；通富微电、深科技等封测厂商受益于存储芯片需求旺盛；中微公司等设备企业则受益于国内存储厂商的扩产浪潮。
中信证券等机构认为，由全球AI算力长期资本开支驱动的存储景气周期有望延续至2027年甚至更长时间。但投资者也需关注涨价持续性、低基数效应、产能扩张等潜在风险因素，理性看待存储板块的投资机会。
文章来源：国信家办
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