2026年行至过半，国内资本市场呈现出鲜明的结构性分化特征。一边是以AI算力、半导体为代表的科技成长板块持续领跑，部分龙头公司自本轮行情启动以来累计涨幅超十倍，板块内翻倍个股数量显著扩容；另一边是传统消费、医药等板块持续承压，部分重仓相关赛道的主动权益产品年内净值回撤幅度超过30%。整体估值层面，沪深300市盈率略低于历史均值水平，创业板、中证1000成长指数估值溢价处于相对高位，电子、计算机等板块估值已进入历史高分位区间。
市场越分化，越要锚定投资的本源——企业的长期价值创造。
回顾全球顶级投资机构的长期实践，价值投资的有效性早已被周期反复验证。伯克希尔·哈撒韦2026年度致股东公开信数据显示，1965年至2025年的61年间，伯克希尔每股市值的复合年增长率约为19.7%，累计涨幅超60000倍，远超标普500指数同期约460倍的涨幅。2026年股东信中，CEO格雷格·阿贝尔再次明确重申：“我们将延续沃伦的遗产，聚焦高质量业务、审慎资本配置和长期股东价值创造。在一个充满不确定性的世界，伯克希尔的韧性是我们最大的资产。”高瓴资本创始人张磊同样提出：“在长期主义之路上，与伟大格局观者同行，做时间的朋友。”
这些穿越多轮周期的实践反复证明：真正的价值投资，从不追逐市场的短期热点，而是深耕企业经营本源，锚定长期价值创造。
分化不是价值投资的失效，恰恰是价值投资发挥作用的土壤。极致的风格轮动会让部分优质资产被阶段性错杀，也会让热点资产透支远期收益。对家族财富管理而言，短期赛道涨跌从来不是核心目标，能否穿越周期波动、实现财富的稳健保值与代际传承，才是终极命题。在当下的分化行情中践行价值投资，我们的核心框架聚焦三点：
第一，以盈利质量穿越分化，锚定自由现金流标尺
当前市场的核心驱动力，已从前期的估值修复全面转向业绩兑现。2026年以来，资本定价逻辑正在从“技术领先”切换到“结果领先”，投资者不再单纯比拼模型参数量、技术路线的先进性，而是更关注企业能否持续创造真实盈利与自由现金流。
我们的投研框架始终以自由现金流为核心锚点，以“连续3年自由现金流为正、投入资本回报率高于加权资本成本”为基础筛选标准，既覆盖科技成长赛道中已进入商业化兑现期的龙头企业，也深耕传统行业中现金流稳定、壁垒清晰的优质公司。无论市场风格如何切换，真实的盈利能力始终是资产价值的底层支撑。
第二，在分化极致处逆向布局，挖掘估值错杀的价值洼地
当前市场的核心特征是：高估值成长板块尚未出现基本面证伪，低估值价值板块也未迎来明确的基本面拐点，风格分化仍在延续。但历史规律显示，风格极致分化的阶段，往往是逆向布局的窗口期。
以金融板块为例，国有大行普遍处于6-8倍的历史极低估值区间，头部券商、保险机构估值也处于历史30%分位以下，市场定价与行业真实经营价值之间已出现明显偏差。随着房地产风险逐步缓释、金融机构资产负债表持续修复，这些被阶段性冷落的板块正孕育着价值重估的空间。与此同时，消费、医药等传统核心资产经过近三年的估值消化，部分具备品牌壁垒、定价权与产品创新能力的细分龙头，估值性价比已逐步显现，同样值得左侧关注。
第三，以多元配置平滑波动，用长期视角穿越周期
单一赛道的极致行情，往往伴随着较高的波动风险。对于追求长期稳健的家族财富而言，通过大类资产配置分散单一风格风险，是穿越周期的必经之路。
国泰海通证券在2026年中期策略报告中提出，中国资本市场长牛、慢牛、转型牛的基础条件正在逐步形成。中金公司《2026年A股中期策略展望》认为，当前沪深300股权风险溢价处于历史均值附近，在“资产荒”的大环境下，权益资产相较债市仍具备较好的配置性价比。从全球范围看，家族办公室也在主动调整配置节奏，瑞银《2026年全球家族办公室调研报告》显示，60%的受访家办计划在未来12个月优化战略资产配置结构，以应对全球市场的结构性变化。
我们始终相信，短期的市场波动不会改变优质资产的长期价值。通过“权益+固收+另类资产”的多元配置框架，降低单一风格、单一资产波动对组合的冲击，才能让委托人的财富在周期中行稳致远。
国信家办的使命，是成为中国家族财富的长期受托人与长跑伙伴。我们不会因市场的短期亢奋而盲目追高，也不会因阶段性的回调而恐慌离场。我们坚持在合理的价格买入具备长期核心竞争力的资产，以时间换取复利回报，守护委托人的财富穿越牛熊、跨越代际。
在喧嚣中保持定力，在分化中坚守价值。这是我们对自身投研纪律的严格要求，也是对每一位委托人最郑重的承诺。
文章来源：国信家办
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