近日，港交所披露的权益变动信息引发资本市场热议，知名投资人段永平大手笔增持潮玩龙头泡泡玛特（09992.HK），持股比例突破5%举牌线，正式跻身公司第二大股东。从最初直言“看不懂”商业模式，到如今重金布局、切换核心持仓，段永平对泡泡玛特的态度转变，也让这家新消费企业再度站上风口。
数据显示，5月25日，段永平通过旗下H&H International Investment以每股150港元的价格，增持泡泡玛特982.32万股，交易金额约14.7亿港元。此番操作完成后，其合计持股达7637.16万股，持股比例5.69%。原第二大股东持股比例被反超，泡泡玛特股东格局迎来明显变化，目前创始人王宁以44.85%的持股比例稳居第一大股东。按照5月27日154.2港元的收盘价计算，段永平所持股份市值已超117亿港元。
值得关注的是，本次布局并非单纯买入正股，段永平还持有3752万股相关上市衍生工具，并约定实物交收。市场分析人士解读，这套带有期权结构的组合操作，并非常规对冲避险，而是典型的看多建仓。结合其过往投资风格来看，选择在股价深度回调后入场，也体现出对标的长期价值的判断，并非短期追涨博弈。
梳理公开言论不难发现，段永平对泡泡玛特的认知经历了清晰的转变过程。2025年泡泡玛特股价冲高之际，他虽认可产品实力与创始团队能力，但因无法预判行业长期走向、看不懂商业模式，明确拒绝投资。进入2026年，在研读完企业最新财报后，他的看法彻底改观，不仅收回此前观点，还将此次投资比作“保险公司开张”，高调表达看多态度。
随后段永平开启持续加码节奏，更是在5月官宣将持有的中国神华资产全部置换为泡泡玛特股票，完成核心持仓赛道切换，重视程度可见一斑。他认为，独家艺术家资源、全球化线下渠道、成熟品牌影响力以及稳定的运营团队，共同构筑了泡泡玛特难以复制的竞争壁垒，而创始人王宁对产品和商业的理解，也获得了他高度评价。
业绩层面，泡泡玛特2025年交出亮眼答卷，全年营收371.2亿元，同比增幅达184.7%，经调整净利润130.8亿元，同比增长284.5%，核心IP THE MONSTERS营收突破百亿元。不过亮眼业绩并未提振股价，财报发布后公司股价大幅下挫，截至5月27日，较去年8月历史高点已回落超五成，市场估值泡沫逐步出清。
当前资本市场对泡泡玛特的估值逻辑已回归基本面，投资者也提出了新的考验：企业能否摆脱单一IP依赖、培育新增长曲线，海外业务能否维持增长势头、整体盈利水平能否保持稳定。受举牌消息提振，5月28日泡泡玛特股价顺势走高，盘中一度涨近7%。
知名投资人逆势重仓，既是对泡泡玛特现有价值的认可，也为新消费赛道增添了新看点。未来，这家潮玩企业能否突破市场质疑，持续兑现成长潜力，仍有待时间检验。
文章来源：国信家办
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