一、全球波动加剧：风险与挑战交织
2025年4月以来，美股受特朗普政府关税政策反复（8-9日中美关税升级致三大指数两日重挫超10%，科技股单日蒸发3000亿美元；10日暂停多数国家关税引发史诗级反弹，纳指单日涨12.16%）及美联储加息预期影响，上演“恐慌 - 乐观”剧烈切换：前两日科技股与中概股（纳斯达克中国金龙指数累计跌14%）领跌，VIX恐慌指数飙升至44点；政策转向后科技巨头（特斯拉+22.6%、英伟达+18.7%）与半导体板块（费城半导体指数+18.7%）暴力反弹，但政策“选择性缓和”（维持对华125%关税）加剧贸易碎片化风险，叠加高盛45%衰退概率预警及美联储推迟降息分歧，市场对“政策反复-衰退压力”的长期担忧未解。
此轮动荡的核心逻辑在于：
1. 地缘政治博弈升级：特朗普政府以关税为工具推行"制造业回流"，短期内引发全球贸易格局重构担忧。4月10日，中国海关总署宣布对原产于美国的所有进口商品加征84%关税，反制措施迅速落地；但随后特朗普宣布对75个未采取报复行动的国家实施90天关税暂缓，政策反复进一步扰动市场预期。
2. 市场流动性预期分歧：美联储政策路径不确定性增加，叠加美股估值高位回调压力。摩根大通预测下一轮降息或在9月，而花旗则认为可能提前至5-6月，分歧凸显政策博弈的复杂性。
3. 产业链脆弱性显现：美国对华科技、医药等领域依赖度高，关税政策加剧企业成本端压力。美方近期以芬太尼问题为由取消对中国小额包裹免税政策，并威胁限制TikTok运营，技术脱钩风险持续发酵。
外部冲击传导至新兴市场，A股亦面临情绪扰动。但值得关注的是，中国资本市场展现出较强韧性。4月8日至9日，A股在政策托底与外围冲击下震荡上行。8 日《农业强国规划》落地及央企增持带动上证指数涨1.58%收于3145.55点，深证成指、创业板指分别涨0.64%、1.83%，农业、消费板块领涨，成交额放大至1.63万亿元。9日早盘受美国关税政策冲击低开，随后“国家队”资金护盘及半导体、军工板块爆发推动探底回升，上证指数再涨1.31%至 3186.81点，深证成指、创业板指分别涨1.22%、0.98%，北证50指数飙升10.27%，全市场超4500只个股上涨，成交额达1.74万亿元。两日行情凸显结构性分化：农业、军工等政策受益及超跌科技板块表现突出，消费电子、汽车零部件等出口依赖型行业承压，决策层“产业政策+资金护盘”组合拳有效对冲外围情绪冲击。
二、中国应对：多维政策协同托底市场
面对外部冲击与内部波动，中国以"史上最快速度、最大规模、最多部门联动"打出一套救市组合拳，体现三大突破：
1. 工具创新："中国版平准基金"浮出水面
央行与中央汇金公司协同，构建"流动性支持+直接入市"机制。央行明确承诺向汇金提供充足再贷款，汇金则通过增持宽基ETF（如沪深300、中证500等）向市场注入流动性。此举不仅缓解资金面压力，更通过分散配置降低个股波动风险。截至4月8日，汇金、国新、诚通等"国家队"资金已宣布增持计划超2600亿元，覆盖央企、科技龙头及ETF。此外，中国明确表示有充足储备政策工具对冲外部冲击，包括扩大内需、深化与欧盟等经济体的合作，为市场注入信心。
2. 主体协同：多方力量形成合力
国资系统：国务院国资委推动央企加大回购力度，27家央企披露单笔超2亿元回购计划，总规模突破500亿元；地方国资同步响应，上海、浙江、广州等地出台市值管理政策，建立股价异常波动快速响应机制。
险资与社保：国家金融监管总局上调险资权益类资产配置比例上限5%，释放长期资金入市空间；社保基金主动增持并承诺持续加仓，彰显"耐心资本"属性。
上市公司：超300家企业发布回购或增持公告，大股东同步承诺"6个月内不减持"，以真金白银稳定市场预期。
3. 历史经验与当前估值提供安全边际
回溯2008年与2015年救市，政策落地后6个月内A股平均涨幅达25%。当前A股估值处于近10年最低10%分位，沪深300市盈率仅11倍，低于全球主要市场。瑞银测算，2025年"国家队"、险资、社保等增量资金规模或达1.7万亿元，为市场提供坚实支撑。
三、未来展望：波动中的结构性机遇
短期来看，外部风险尚未完全释放，市场情绪或延续震荡。但从中长期视角，三大趋势值得关注：
1. 政策红利持续释放
"平准基金"机制常态化、险资入市比例提升、国企市值管理考核强化等政策，将持续改善A股流动性环境。历史数据显示，政策底与市场底间隔通常不超过3个月，当前或已进入配置窗口期。
2. 内循环与新质生产力驱动增长
关税压力倒逼内需潜力释放，消费升级、科技自主（半导体、AI）、高端制造（新能源、军工）等领域政策支持加码。一季度业绩预告显示，有色金属、国防军工等行业盈利增速领先，印证产业升级韧性。中欧建交50周年背景下，双方承诺深化绿色经济、数字领域合作，进一步拓展产业链协同空间。
3. 全球资金再平衡下的估值优势
相较美股标普500的21倍市盈率，A股核心资产估值吸引力凸显。外资机构观点分化，摩根资产管理、宏利基金等已转向"积极挖掘错杀品种"，重点关注经营稳健、现金流充沛的龙头公司。此外，欧盟与中国共同反对单边主义，维护多边贸易体系的立场，或吸引更多长期资本流入新兴市场。
四、国信家办投研团队：理性应对波动，共筑长期价值
市场波动是常态，但非理性恐慌往往伴随机遇。我们基于以下能力，为客户提供持续护航：
1. 动态监控体系：通过宏观政策跟踪、资金流向分析、行业景气度模型，实时捕捉市场信号；
2. 深度政策解读：结合"国家队"动向、产业政策细则，预判结构性机会；
3. 策略工具箱赋能：依托多元化的投资框架（如行业轮动、估值修复逻辑），结合市场阶段特征，为不同需求提供适配性建议。
当前阶段，我们建议客户：
避免过度反应：短期波动不改中国经济长期向好趋势，政策底已现，需保持定力；
聚焦优质资产：紧握"政策红利+业绩确定性"双主线，关注低估值蓝筹、盈利确定性强的科技龙头及受益内需复苏的消费板块；
奉行长期主义：将波动视为"打折季"，逢低吸纳稀缺资产。
风浪中前行，更需要理性与耐心。中国资本市场的"稳定器"机制已全面启动，政策底、资金底、情绪底逐步夯实。国信家办投研团队将恪守"专业、专注、全程陪伴"的承诺，在复杂环境中为客户甄选信息、把脉方向。请放心，我们始终与您并肩，以冷静视角穿透波动迷雾，共同迎接长期价值的回归。
文章来源：财联社
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